旋轉樞軸的王者 | 新日興(3376)第一次用PEG就上手

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旋轉樞軸的王者：新日興(3376)

主要業務：樞軸產品：電子類、電器類、電腦、資訊類、通信類、 照相機、儀器類等產品之連結軸等線類及板類彈簧產品精密鋼模製品。

簡單總結，就是做電子產品的開闔旋轉樞軸(Hinge)。而樞紐產品：Hinge-LCD | 29%、Hinge-NB | 35%，約佔營收64％，MIM等其他產品約佔35％。
公司網站：http://www.szs.com.tw/Default.aspx
股本：17.87億
主要客戶：三星、廣達、仁寶、夏普、戴爾、思科、蘋果…

首先要訂定我們的目標，我們的目標是【合理的股價】，這句話牽涉到兩個觀念。1.合理2.股價。所以我們分析的順序是，先找出股價，再推估現在股價合不合理。
這次，我們評估股價的模型是使用吉姆．史萊特Jim Slater的PEG(本益成長比)，來評估一檔股票的股價合不合理。
公式如下：

PEG=本益比÷稅後淨利成長率

然而我喜歡用總幹事黃國華的版本。

PEG=本益比÷每股盈餘成長率(EPS)

這是因為，在1.每年的除權息後，2.或者公司發行可轉換公司債以及3.現金增資，都會讓公司的股本膨脹。會讓評估PEG的評估失真，所以採用每股盈餘成長率(EPS)，更貼近公司成長的真實面。

接著要開始拆解上面的式子：
PEG=本益比÷每股盈餘成長率(EPS)=(股價/當年EPS)÷(當年EPS/前一年EPS)
在算式中，股價和前一年的EPS都可以查到資料。

唯有當年的EPS查不到資料，這是因為當年的EPS是現在進行式，整年還沒有過完，怎麼查得到資料?

有辦法!

以下我將以新日興(3376)為例子，來推估新日興的合理股價怎麼算。

先預估2019年全年營收

可查到新日興2019年1~4月營收3010百萬，累積年增率為18.63%。需要預估2019年5~12月營收，而2019年5~12月營收要從2018年5~12月營收來推測。從2019年1~4月累積年增率為18.63%，所以將2019年5~12月營收年增率設為18.63%。

2018年5~12月營收：9644百萬-2537百萬=7107百萬

2019年5~12月營收=7107百萬×1.1863=8431百萬。
於是推估出2019年全年營收=8431百萬+3010百萬=11441百萬。

再預估2019年稅後淨利率

2019年稅後淨利率=(2018Q2~Q4+2019Q1(歸屬母公司綜合損益))稅後淨利÷(2018Q2~Q4+2019Q1)營收=(1298百萬)÷(9904百萬)×100%=13.1%

所以2019年稅後淨利=11441百萬×13.1%=1498.8百萬

再查詢2019Q1的股本=1787百萬和2018年EPS=6.67元
最後，算出2019年EPS=1498.8百萬÷1787百萬×10=8.387元

最後算出PEG

EPS成長率=8.387÷6.67×100%-1=25.74%
本益比=111÷8.387=13.235

PEG=本益比÷EPS成長率=13.235÷25.74=0.507

計算合理股價

台股合理的PEG在0.5以下，最好是在0.4以下買入，才能買到股價低估的超值股票。現在PEG=0.514，股價111價格算是合理。
可買入股價=(可買入股價÷8.387)÷25.74=0.5，可買入股價=107.94元
(較優股價÷8.387)÷25.74=0.4，較優股價=86.35元

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